前两期利得投教小课堂为大家分享了CTA策略常用的两大子策略，趋势跟踪策略、套利策略，在了解CTA策略的具体操作后，本期利得小编和大家一起聊聊国内CTA策略的发展现状、趋势以及CTA策略的配置价值。

国内CTA策略发展现状

　　截止至2019年6月末，私募产品投资于商品及金融衍生品的规模共566.33亿元，其中私募基金投资规模为389.08亿元，占比最高，达68.7%，可见私募证券基金是国内CTA策略运作的主要产品类型。

　　从国内CTA发展路径来看，2016Q4前CTA策略产品发行呈快速增长态势，2017年有所回落。2018年以来新发数量保持平稳，基本维持在200只左右。

　　从收益情况来看，近年来国内CTA基金表现抢眼，CTA策略指数年化收益率约为14.82%，具有较高的盈利能力，波动也较低。虽然国内CTA策略基金近期处于震荡期，但是回撤依然较小，历史最大回撤仅为3.40%。

 

　　数据来源：私募排排网，利得财富管理研究院/ 历史业绩不代表对投资者的收益承诺

国内CTA策略发展趋势

　　2018年CTA策略以平均收益率7.63%的成绩在主流策略中名列前茅，2019年，中美贸易摩擦趋向长期化，国内经济调整周期下股市波动加大，资管新规下非标类产品规模收缩导致对稳健类策略/产品需求增加，CTA策略受关注度升高。

　　根据BarclayHedge的数据，截至2018年末，海外CTA策略对冲基金规模整体约3551亿美元，在海外对冲基金(含FoHF)中占比为10.15%，而国内CTA策略在私募证券基金中占比仅为2.43%。

 

　　国内期货/期权市场发展迅速，2002年至2018年，期货期权年度交易量从7000万手增至30.3亿手，在全球主要交易所期货/期权交易量中的占比从1.12%提升至10%。

　　相较于海外CTA策略产品在对冲基金中占比，国内CTA策略产品的对应占比较低，在国内期货期权市场迅速发展的背景及继续扩容的预期下，未来国内CTA策略产品存在较大发展空间。

CTA策略配置价值

　　CTA策略的配置意义在于，与其他策略相关性低，具有稳定正收益，向来被看作是熊市的减震器，且在波动率扩张时表现更佳。

　　1. 低相关性

　　CTA策略与其他主要策略/资产相关性很低，可有效降低整体资产组合的波动率及最大回撤，带来较为稳健的收益。

　　根据BarclayHedge自1980年1月至2018年2月的数据，CTA指数与标普500的相关系数仅为0.01，和对冲基金的其他策略相比，除了和宏观对冲策略的相关性为0.4以外，与其他的相关性均不超过0.2。国内CTA策略基金与市场主流策略基金相关性也都较低，这一特征与海外CTA基金一致。其中与股票多头和宏观策略的相关性最低，仅为0.16与0.10。

　　2. “攻防兼备”

　　从过去40年CTA指数的走势来看，不管市场上涨还是下跌，CTA策略均实现获利。

　　数据来源：数据来源：BarclayHedge，利得中国财富管理研究院

　　从收益和回撤上来看，CTA相对传统资产也有明显优势，历史最大回撤仅为15.66%。

　　数据来源：数据来源：BarclayHedge，利得中国财富管理研究院

　　3. 在波动率扩张时表现更佳

　　“波动率”是CTA策略盈利的主要来源之一，波动率越大，CTA策略中的趋势和套利策略越有盈利的空间，波动率扩张的速度越快，收益越高。如图，沪深300与CTA趋势精选指数的走势比较可反映这一点。

　　对投资者来说，配置CTA策略的方式可以是直接配置对应产品，或通过FOF/MOM间接参与等。利得小编为大家比较了这两种常见的配置方式的特点。

　　看好CTA策略的合格投资者可以根据自己的资金规划、风险偏好等选择适合自己配置方式。并重点从中长期业绩、团队稳定性、策略创新能力、风控能力等方面筛选出可靠的CTA策略管理人。