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金科股份(000656)半年报点评:业绩增长靓丽受益非热点城市基本面韧性

  大众财经网   来源:大众财经网 www.dzcjw.com  发布时间:2020-08-30 18:01:23


 机构:兴业证券股份有限公司研究员:阎常铭/郭毅/徐鸥鹭/靳璐瑜

投资要点
业绩增长靓丽,净利润率持续提升。上半年金科股份实现营业收入303.06亿元,同比增长16.09%;实现归母净利润36.15亿元,同比增长39.59%。实现归母净利润率11.93%,同比提升了2个百分点,较去年全年提升了3.6个百分点。上半年实现综合毛利率为25.95%,由于结算结构原因,同比下降4.36个百分点,较去年全年下降2.89个百分点。公司归母净利润增速高于营收增速的主要原因有:1)投资收益、其他收益、公允价值变动损益大幅增长。上半年实现投资收益为5.84亿元,同比大幅增长428.23%,主要系联营、合营企业投资收益增加;上半年实现其他收益3.24亿元,同比增长521.24%;实现公允价值变动净收益2.03亿元,去年全年为0.96亿元。2)销售费用率下降。上半年公司销售费用率为2.41%,去年同期为4.7%,2019年全年为6.2%。
销售实现正增长,受益非热点城市基本面韧性。上半年实现销售金额868亿元,同比增长6.6%;实现销售面积860万方,同比增长2.5%;销售均价为10093元/平方米,同比增长4%。
拿地积极,布局基本面较好的三四线城市。上半年新增土地87宗,拿地金额546亿元,同比增加29.1%;拿地金额占销售金额的比重为63%,去年全年此比例为48%。新增拿地建面1370万方,同比减少10.5%,拿地均价为3985元/平方米,同比上升了44.2%。按照城市等级划分,二线城市拿地金额占比为41.2%,三四线拿地金额为58.8%;具体城市看,拿地金额占比较多的城市有:
重庆(10.3%)、苏州(8.0%)、温州(6.0%)、绍兴(5.8%)、无锡(5.5%)徐州(4.8%)、贵阳(3.5%)、南京(3.4%)。
财务结构持续优化,信用评级获提升。截至2020年6月末,公司净负债率为124.6%,与2019年末基本持平;债务结构方面,银行贷款占比为64.8%,非银机构贷款占比为17.2%,债券贷款占比为18%。公司已获中诚信、联合评级、大公国际三家权威评级机构上调公司主体信用评级至AAA。
投资建议:公司业绩增长靓丽,充分受益非热点城市基本面的持续超预期,拿地能力突出,为未来业绩夯实基础。我们预计公司2020-2021年EPS分别为1.32和1.58,按照2020年8月28日收盘价估算,对应PE分别为8.0倍和6.7倍,维持“买入”评级。
风险提示:居民按揭等大幅收紧。
  • 来源:大众财经网 作者:综合



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