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和合期货:经济复苏 大宗商品牛市或进入后期

  大众财经网   来源:大众财经网 www.dzcjw.com  发布时间:2021-02-04 11:28:35


 近期国内大宗商品市场普遍调整,粮油、煤炭、原油及部分化工品等期货价格纷纷回落,前期涨幅较大的一些品种上涨动力明显不足,调整态势日渐明显。


影响大宗商品价格的宏观三要素

众所周知,影响大宗商品价格的三要素为基本面、美元和流动性。目前来看,基本面方面,全球供需是大宗商品的定价基石;美元作为定价货币,影响全球商品价格,而弱美元是大宗商品上涨的必要条件;美元流动性影响美元的走势,进而影响全球大宗商品的价格。


和合期货表示,就目前情况来看,美元趋势反转仍为时过早,但联储放水最快的阶段已过去。当前基本面趋势修复的背景下,联储难以进一步扩大QE购买。但是美元流动性趋势反转也为时尚早。


流动性边际贡献减弱,需求变化对商品价格的影响上升。尽管供需共同影响商品定价,但结合历史可以分为“需求主导”、“供给主导”两类。疫情发生后,需求侧出现大幅变化,成为影响此轮大宗商品价格波动的主要因素。


存量需求变化:由于中美两大经济体在全球商品消费量存量占比高,观察需求的变化取决于中美经济触底回升的持续性。增量需求变化:1)全球新能源产业链扩张;2)美国的基建计划。因此,需求面较弱,但对美元流动性敏感的商品上涨空间可能有限,反之亦然。

这一轮商品价格上涨中有什么值得关注?

疫情带来需求复苏有“节奏差”,大宗商品上涨也有“节奏差”。需求复苏“节奏差”为:1)中国复苏领先海外;2)跨境服务类需求恢复滞后。因此,和中国需求相关上涨最早,比如螺纹钢、铁矿石等;而和海外以及跨境需求相关上涨最慢,比如原油。 

和合期货认为,尽管需求主导,但供给端会影响商品涨幅。需求主导意味着几乎所有商品都有不同程度上涨,但供给端则决定了哪些商品价格上涨幅度更大。  资产高相关性,对流动性高敏感性的背景下,放大价格波动。任何“风吹草动”影响美元流动性,均有可能导致资产同步下跌,而由于大宗商品期货的高杠杆,容易进一步放大波动。


大宗商品牛市或进入后期

近日,巨丰金融研究院院长、首席经济学家朱振鑫公布了《巨丰金融研究院2021年资产配置策略》。他指出:根据数据:大宗商品涨幅42.5%和36.5%。去年在5月份我们提出几个建议,第一个是减持债券基金,第二个是房地产和大宗商品会有回暖,第三个股市会有风格的调整。从去年疫情之后到去年年底,基本上像螺纹钢这些都涨了百分之三四十了。其他的像工业金属和一些农产品涨得可能就更多,整个商品平均下来的涨幅是36%。


基于此,和合期货表示,在16、17年那么强的复苏周期和供给侧改革的推动之下,上一轮的商品涨了42%,目前来看,根据这两个数据的对比,大宗商品的牛市已经进入后期。

  • 来源:大众财经网 作者:综合



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