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上海:新一轮城市升级,国企改革排头兵

  大众财经网   来源:大众财经网 www.dzcjw.com  发布时间:2016-07-22 16:21:21

 核心观点

  l 上海面临新一轮城市升级机遇。上海进入新一轮城市升级的主要驱动要素是:人口进一步增长带来的城市治理压力、公共设施压力;中心城区房价进一步上涨带来的工业外迁;四大中心建设本身带来的城市向服务业转型。我们认为,未来包括上海在内的三大都市圈核心城市人口扩张将持续,从而带动城市主动或者被动升级,主要的升级方式包括卫星城建设加速、城市公共设施提升、商业娱乐配套扩容。

  l 上海是国企改革排头兵,近期推进有望加速。上海历来是国企改革的排头兵,2013年即提出国资国企改革20条,2014年推进国资混合所有制改革,2015年又提出浦东国改18条。今年7月中央高层再度批示推进国企改革,做强做优做大国企,提高国企效率,上海区域国企改革有望进一步推进。

  l 国企依然是上海城市转型升级(爱基,净值,资讯的主要参与者,建筑及地产类公司将受益于此。受益程度将取决于参与深度。上海本地国资建筑及地产类公司将有望分享国企改革和城市升级带来的红利。

  投资建议与投资标的

  l 看好本地国资建筑及地产类公司。建筑类公司建议关注上海建工(3.95 -1.00%,买入)(600170,未评级)、隧道股份(8.85 -1.23%,买入)(600820,未评级)。地产类公司推荐上海临港(19.98 +4.66%,买入)(600848,增持)、浦东金桥(23.24 -0.17%,买入)(600639,买入),建议关注嘉宝集团(14.60 -1.62%,买入)(600622,未评级)、亚通股份(18.02 -0.33%,买入)(600692,未评级)、光明地产(9.55 +0.63%,买入)(600708,未评级)。

  风险提示

  l 上海城市发展不及预期。

  l 国企改革推进低于预期。

  上海面临新一轮城市升级机遇

  城市升级驱动要素:人口持续流入

  上海进入新一轮城市升级的主要驱动要素有三:人口进一步增长带来的城市治理压力、公共设施压力;中心城区房价进一步上涨带来的工业外迁;四大中心建设本身带来的城市向服务业转型。究求原因,核心问题依然是人口大量、持续地流入。从东亚的维度看,上海的人口远远高于同类型的城市国家如新加坡、香港,这些主要东亚城市国家的人口都少于1000万。这些主要城市国家也面临着巨大的城市治理压力,如新加坡就采取了控制人口的手段(区分非居民,常住居民和公民)来缓解此压力。但从全国看,包括上海在内的三大都市圈核心城市,人口占全国的比重仍较低,如上海仅占全国的1.8%。而由于中国人口是自由流动的,未来上海等一线城市仍面临巨大的人口流入压力。

  城市转型升级途径:卫星城发展和公共设施建设

  我们认为,未来包括上海在内的三大都市圈核心城市人口扩张将持续,从而带动城市主动或者被动升级,主要的升级方式包括卫星城建设加速、城市公共设施提升、商业娱乐配套扩容。上海在卫星城建设方面有明显优势,从最早工业时代的五大卫星城建设和后来的一城九镇建设,都取得了很大成绩,尤其是近年来的轨道交通建设,更加快了卫星城的发展和繁荣。为了更好地容纳和疏散人口,公共设施建设变得重要,我们看到这两年上海公共设施建设占基础设施建设的比重进一步提升,2015年占基建投资比重为39%。基础设施建设投资额也在进一步提高,2014年达1057亿元。

  图3:上海主要卫星城分布

  数据来源:DTZ,东方证券(17.11 -1.04%,买入)研究所

  上海是国企改革排头兵,改革有望加速

  上海国企改革硕果累累

  上海历来是国企改革的排头兵,2013年即提出国资国企改革20条,2014年推进国资混合所有制改革,2015年又提出浦东国改18条。今年7月中央高层再度批示推进国企改革,做强做优做大国企,提高国企效率,上海区域国企改革有望进一步推进。上海国企改革稳扎稳打,主要抓手为流动资产平台的建设,包括国盛集团和国际集团,流动资产平台的发展有利于上海国资管理从管企业向管资本转变。今年以来,国资流动资产平台动作频频。

  表1:上海流动资产平台发展情况

时间

事件

20094

上海市市长韩正在上海市国资国企改革发展工作会议上提出,上海要加快建立一对多的国资流动平台。

201312

上海发布《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》。内容包括改革目标、建立国资流动平台、规范设置法人治理结构等。

20147

在上海市市委市政府召开的进一步推进上海国资改革促进企业发展的座谈会上,韩正对于专业化国资流动平台的建立给予了最新的指示。今年下半年,要努力推动平台实质性启动运营。

20151

上海市的两会上,上海市国资委主任徐逸波证实,上海将把部分国有企业的股权划转给国际集团和国盛集团两大国资流动平台。

20152

上海召开国资国企工作会议,会议发布消息称上海已组建完成国资流动平台,目前还在稳妥筹备,但会议并未公布两大国资流转平台如何落实运作。

20162

上海国资国企工作会议明确,今年上海将基本完成上海市国资委系统企业集团的公司制改革,加快推进企业集团整体上市或核心业务资产上市,符合整体上市标准的企业集团将加快调整管理体制。推动从管企业管资本的转变。

  数据来源:网页公开资料,东方证券研究所

  国企依然是上海城市转型升级的主要参与者

  建筑及地产类公司将受益于此。受益程度将取决于参与深度。上海本地国资建筑及地产类公司将有望分享国企改革和城市升级带来的红利。建筑公司主要负责基础设施建设和卫星城建设,地产类公司主要受益于城市升级扩容及卫星城建设带来的土地及物业升级。

  投资建议

  我们看好上海本地国资建筑及地产类公司。

  1)建筑类公司,建议关注上海建工(600170,未评级)、隧道股份(600820,未评级)。

  2)地产类公司,推荐上海临港(600848,增持)、浦东金桥(600639,买入),建议关注嘉宝集团(600622,未评级)、亚通股份(600692,未评级)、光明地产(600708,未评级)。

2:公司估值表

股票代码

股票简称

股价(元)

EPS

PE

投资评级

2016/7/19

15A

16E

17E

18E

15A

16E

17E

18E

600170.SH

上海建工

3.99

0.31

0.28

0.30

0.33

13

14

13

12

未评级

600820.SH

隧道股份

8.86

0.47

0.54

0.61

0.71

19

16

14

12

未评级

600848.SH

上海临港

17.99

0.27

0.30

0.35

0.42

58

61

47

41

增持

600639.SH

浦东金桥

23.34

0.42

0.45

0.52

0.85

89

64

51

47

买入

600692.SH

亚通股份

17.67

0.12

-

-

-

151

-

-

-

未评级

600708.SH

光明地产

8.98

0.39

-

-

-

23

-

-

-

未评级

600622.SH

嘉宝集团

14.55

0.53

0.50

0.64

0.80

27

29

23

18

未评级

数据来源:Wind、东方证券研究所

注:未评级公司的EPSPE选用了万得一致预期。

  风险提示

  上海城市发展不及预期。中心城区向外扩张不达目标、产业发展遇到瓶颈、人口净流出等问题会牵绊上海城市发展。

  国企改革推进低于预期。国企改革方案推进缓慢,国资委流动平台未按计划投入运营。

  分析师申明

  每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明:

  分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

  投资评级和相关定义

  报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准;

  公司投资评级的量化标准

  买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上;

  增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%;

  中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;

  减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

  未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股票的研究状况,未给予投资评级相关信息。

  暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。

  行业投资评级的量化标准:

  看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上;

  中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;

  看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

  未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的研究状况,未给予投资评级等相关信息。

  暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

  免责声明

  本研究报告由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司”)制作及发布。

  本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。

  本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究,但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。

  在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。

  本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不适合所有投资者。

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  • 来源:金融界 作者:综合



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