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北京恒昌宏观经济研究室探索宏观经济研究新框架

2021-12-13 16:23作者:综合来源:恒昌宏观经济研究室

认识新常态,适应新常态,引领新常态”“坚持创新发展、协调发展、绿色发展、开放发展、共享发展”“新发展理念全方位的、多层面的,绝不是只有经济指标。”“把握新发展阶段,贯彻新发展理念,构建新发展格局”……

从经济增速由高速转向中高速的“新常态”,再到引领深刻变革、重构发展逻辑的“新发展理念”,近年来的一系列重大战略判断,深刻揭示了中国经济发展的阶段性特征,准确研判了中国宏观经济发展形势。显然,在构建双循环新发展格局背景下,高质量发展是“十四五”乃至更长时期国经济社会发展的主题。与此同时,发展方式、经济结构、发展动力也将迎来巨大转变。

新时代赋予新使命。基于中国经济发展新特点、新态势,自2021年岁末起,恒昌宏观经济研究室将以高质量发展为切入点,从经济发展、经济基本盘、收入结构等维度探索宏观经济研究新框架,持续输出月度研究成果,以期科学把握经济运行规律,正确揭示中国经济的发展思路、发展方向。

正如歌德所言,一切理论皆灰色,唯有现实之树常青”。期待新的宏观经济研究框架,为中国宏观经济研判打开新视角。

宏观经济(10月)

面对复杂多变的国内外环境,10月,国民经济整体运行平稳,经济质量效益明显提升,经济发展动力强劲,结构调整扎实推进,主要宏观经济指标均在合理区间,高质量发展态势有望保持。但需注意居民收入与企业利润增速差距较大,居民消费动力偏弱,宏观杠杆率下降空间降幅收窄。

经济发展方面,稳就业撬动居民收入增长,规模以上工业企业利润稳中有升,全国一般公共预算收入稳健增长;经济基本盘方面,CPI温和上涨,失业率维持较低水平,宏观杠杆率延续稳中有降趋势,货物进出口较快增长,贸易结构持续优化,国际收支有望在中长期内继续保持基本平衡;收入结构方面,居民收入增幅较小,受89月减税优惠政策的低基数影响,全国税收收入环比增速高于规模以上工业企业利润环比增速。

一、经济发展

)居民人均可支配收入



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数据来源:国家统计局、恒昌宏观经济研究室

居民人均可支配收入延续增长趋势,10月人均增加2918.33估算)。受经济稳健增长、就业市场稳定、收入来源日趋多元等多因素影响,2021年前三季度居民人均可支配收入持续提升,扣除价格因素同比实际增长9.7%,与经济增长基本同步。

)规模以上工业企业利润



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数据来源:国家统计局

工业企业效益状况良好,利润稳中有升。10月,全国规模以上工业企业利润同比增长24.6%,较上月加快8.3个百分点,连续两个月回升。

随着保供稳价、助企纾困等政策措施的有力推进,工业企业效益状况呈现以下特点:企业营业收入增长;采矿业、原材料制造业利润增长加快;消费品制造业利润上升;高技术制造业利润保持较快增长;企业单位成本费用回落;私营企业利润增长加快。

三)全国一般公共预算收入



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数据来源:国家统计局、恒昌宏观经济研究室

全国一般公共预算收入稳定增长,小幅加快,但总体仍处较低水平。10月,全国一般公共预算收入17,506亿元,同比下降0.1%,其中税收收入下降2.2%,主要是允许企业提前享受2021前三季度研发费用加计扣除优惠政策等带来减收,也与部分经济指标增幅回落有关。

二、经济基本

(一)全国城镇调查失业率



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数据来源:国家统计局

随着经济持续稳定恢复、稳就业保就业政策精准发力,就业形势总体稳定。10月,全国城镇调查失业率为4.9%,与上月持平,低于上年同期和2019年同期水平,其中,25-59岁就业主体人群城镇调查失业率为4.2%,处于较低水平。1-10月,全国城镇新增就业1,133万人,提前完成全年新增就业1,100万的目标任务。

(二)全国居民消费价格指数(CPI)



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数据来源:国家统计局

10月,受特殊天气、部分商品供需矛盾及成本上涨等因素综合影响,全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.5%,涨幅比上月扩大0.8个百分点;环比上涨0.7%,略超市场预期。  

从结构上看,食品烟酒类、交通通信上涨较多,食品烟酒类价格环比上涨1.2%,交通通信环比上涨1.0%。其中,食品烟酒中上涨较多的鲜菜价格(环比上涨16.6%),主要第三季度的降雨天气、夏秋茬变化、生产运输成本增加等影响。交通通信则主要受上游原材料价格上涨传导影响。

同时,受国际输入性因素,以及寒冬来临,国内主要能源和原材料供应偏紧影响,工业生产者出厂价格指数(PPI)环比、同比涨势明显增强。10月,全国工业生产者出厂价格同比上涨13.5%,涨幅比上月扩大2.8个百分点,环比上涨2.5%。主要行业中,煤炭开采和洗选业价格同比涨幅达到103.7%,涨幅扩大28.8个百分点。

(三)宏观杠杆率



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数据来源:国家资产负债表研究中心(CNBS

随着2021杠杆率下降速度逐步减弱,以及下半年经济增长放缓,10月宏观杠杆率大概率延续稳中有降趋势,但降幅收窄。从2020三季度末的最高点271.2%,2021三季度末的264.8%四个季度共下降6.4个百分点,去杠杆成效显著。

(四)国际收支



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数据来源:海关总署

10月,中国进出口数据继续同比增长,进口加速增长,出口增速保持稳定,贸易差额创历史同期新高。10月,货物进出口总额33,357亿元,同比增长17.8%。其中,出口19,408亿元,增长20.3%;进口13,949亿元,增长14.5%。进出口相抵,贸易顺差5,459亿元。

外贸顺差扩大原因主要:疫情影响全球供应链不畅,推升中国出口替代效应;商品价格高涨;主要贸易伙伴需求回升;相关防疫物资出口保持较快增长。

三、收入结构

)居民人均可支配收入(同上)

(二)规模以上工业企业利润(同上)

(三)全国税收收入



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数据来源:国家统计局、恒昌宏观经济研究室

  10月,全国税收收入增速提升,但仍然偏低。主要税种中,增值税增幅加快;个人所得税小幅稳步提升;受企业效益稳步提升、利润保持较快增长等影响,企业所得税大幅提高;受消费恢复偏弱影响,消费税环比大幅下降。

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