Hope Sea二度递表港交所，电子元件跨境供应链龙头再冲港股

总部位于深圳前海深港合作区的电子元件跨境供应链解决方案提供商Hope Sea Inc.于3月15日向港交所主板递交上市申请，这是公司继2025年6月首次递表失效后的第二次冲刺，独家保荐人为农银国际。根据港交所官网披露的招股书，Hope Sea是一家专注于为电子产品提供跨境供应链解决方案的综合服务商，核心业务涵盖进口解决方案、出口解决方案及物流仓储服务，尤其擅长处理各类复杂集成电路的跨境供应链管理，服务覆盖物联网通信、半导体、智能机器人解决方案及新能源等40多个垂直行业。根据弗若斯特沙利文数据，按GMV计算，公司2024年在中国电子产品跨境综合供应链解决方案市场排名第四，市场份额约为0.64%，尽管行业整体高度分散、前五大参与者合计份额仅5.21%，但公司在集成电路等高附加值产品领域形成了专业化优势。

招股书显示，Hope Sea营收增长稳健，2023年至2025年主营业务收入分别为2.21亿元、2.35亿元和2.68亿元，三年复合增长率10.6%；同期净利润分别为8361万元、8553万元和1.08亿元，2025年净利润同比增长26.71%。值得注意的是，2025年净利润的大幅增长主要得益于处置香港投资物业产生的4310万元净收益，占当年净利润的39.77%，若扣除该非经常性收益，公司核心业务净利率约为24.4%，显著低于报告期内40.5%的净利率水平。从营收构成来看，公司收入主要分为供应链解决方案收入和跨境资金安排净收益两部分，其中跨境资金安排净收益稳定在1.04亿至1.12亿元区间，占主营业务收入的比例达41.4%至47.6%，是公司重要的利润来源。物流仓储业务增长迅猛，三年复合增长率达45.3%，2025年占比已达49%，其中国际物流业务收入从2023年的0元增长至2025年的0.35亿元。股权架构方面，公司呈现典型的家族绝对控股特征，冯苏军、杨春葵夫妇及女儿冯扬通过家族信托控制公司100%股权，董事会也由家族成员主导。值得关注的是，公司于2023财年、2024财年及2025财年分别宣派约2.11亿元、3.14亿元及1.43亿元的股利，并于2024年8月1日、2025年6月17日及2025年6月30日悉数支付，冯苏军家族三年获股利合计6.68亿元。

随着全球半导体产业链重构及电子产品跨境贸易持续活跃，跨境供应链解决方案市场迎来广阔发展空间。据弗若斯特沙利文数据，预计2025年至2029年，中国电子产品跨境综合供应链解决方案市场的GMV将以9.5%的复合年增长率增长，到2029年有望达到8.9万亿元。身处这一高景气赛道，Hope Sea凭借“四流合一”（货物流、资金流、信息流、商流）的综合解决方案能力，在集成电路等高附加值产品领域形成了差异化竞争优势。然而，公司此次IPO进程中亦面临多重挑战：经营活动现金流净额从2023年的2.03亿元大幅下降至2025年的0.196亿元，三年间下降90.4%，主要受贸易结构化结算业务影响；客户与供应商集中度同步上升，前五大客户收入占比升至32.9%，前五大供应商采购占比达41.0%，增加了经营稳定性风险；公司还存在未足额缴纳社保及住房公积金情况，截至2025年底欠款约1210万元。关于本次IPO募集资金的使用用途，根据招股书披露，资金将主要用于扩大服务规模及能力、升级统一的IT系统、推进国际扩张（计划扩大在新加坡的业务布局）以及补充营运资金。有市场分析认为，Hope Sea此次二度递表，既展现了其对港股资本市场的执着追求，也面临投资者对其盈利质量、现金流状况及公司治理结构的严格审视。随着中国电子产品跨境供应链市场持续扩容，公司若能借助资本力量优化业务结构、增强技术壁垒、拓展海外市场，有望在万亿级赛道中抢占更大先机，但如何破解现金流压力、提升核心业务盈利能力，将是其冲刺港股之路上面临的关键考验。