融通中国风1号净值屡创新高，底层逻辑是攻守有道、均衡配置

8月18日,融通中国风1号净值为3.405元,再次刷新了历史新高,这也是2019年以来,融通中国风1号净值第88次创新高,给客户带来良好的持仓体验。

融通基金研究部总经理彭炜自2017年8月5日任职融通中国风1号以来,截至今年6月30日,任职总回报高达146.08%(同期业绩比较基准为16.84%),是同期沪深300指数涨幅20.97%的7倍,基金年化回报高达20.18%(数据已经托管行复核)。

融通中国风1号净值屡创新高背后的底层逻辑是攻守有道、均衡配置。融通中国风1号基金经理彭炜表示:“倾向于从中观产业链的视角切入,挖掘景气度向上的行业投资机会。不会把资金赌在某单一风格或板块上;不做极端化配置;以年度持有周期为维度做核心资产的选择;控制组合换手率,淡化择时和仓位波动,重视行业和个股的超额收益。”

彭炜所指的均衡,并不是将所有的行业都均衡配置。他是根据驱动力的不同,把市场分为四大板块,根据不同资产的驱动力进行分散。具体来看,彭炜将行业分成四大类:跟利率相关的金融地产;跟财政政策、货币政策相关的投资领域;跟消费行为相关的消费领域;跟科技进步相关的科技行业。

彭炜会根据每个板块不同的驱动力进行行业比较,找到有逻辑支撑的、景气度向上板块。选定行业板块后,控制组合在单一板块的风险暴露,尽量根据不同行业的驱动力进行分散,防止某一驱动力出现边际变化时,组合出现较大回撤。

另外,彭炜在构建组合时会考虑资产的属性。他把资产分为三个类型:第一类是偏进攻型的核心资产,将超过5成的仓位布局在产业趋势向上、行业景气出现明显改善的个股,这些个股的景气维度或趋势维度至少以年度为周期。力求在当期可以成为偏进攻型的资产,以获取每股收益(EPS)弹性为主;第二类是偏稳健成长型的底仓资产,选择估值相对合理的个股,可以放在三年以上的周期去观察,希望每年能获取30%～40%的业绩成长,获取稳健的EPS增长所对应的股价上涨收益;第三类是提前布局潜在左侧的拐点型资产,通过寻找经营数据、行业数据和价格盈利能力等处于底部的品种进行左侧布局,一旦确认景气拐点趋势,可能会进一步加大仓位配置,期待它成为下一阶段进攻型资产。

“配置均衡、攻守兼备是我的投资思路,这样的策略能让我的组合既有增强防御风险的能力,也有进攻的锐度。”彭炜总结道。

有业内人士分析,A股板块轮动往往比想象来得快,万一赌错了板块或行业则全盘皆输。看似“保守”的均衡配置,其实是“防御”与“进取”的权衡与取舍,是对市场风格与历史规律进行长期观察及冷静思考后的选择。

据光大证券金融工程分析师刘均伟分析,从定期报告数据可以发现,彭炜会根据市场情况调整行业超配或低配,例如2018年上半年加仓医药,2019年上半年加仓农林牧渔,2019年下半年加仓电子、电力设备及新能源,等等,均为组合贡献了丰厚的收益。

据融通中国风1号二季报,彭炜在今年二季度依旧维持了积极的高仓位,结构上增加了受益于经济稳增长相关的配置比例,另外在泛新能源大板块中,结合景气程度与估值等因素,适当降配了一定比例的电动车及电池产业链,而增加储能、户用光伏、风电、疫后消费复苏等细分板块以做一定程度的组合风格再平衡;而个股方面持续挖掘具有全球产业链优势/进口替代相关的高端制造业。