“H+A”双轮驱动：范式智能启动A股辅导，AI巨头回师深交所

2026年3月25日，中国证监会北京监管局正式受理了范式智能技术集团股份有限公司（简称“范式智能”，原“第四范式”，06682.HK）的首次公开发行股票辅导备案登记，公司拟于深圳证券交易所上市，辅导机构为华泰联合证券有限责任公司。这一关键进展标志着这家在港交所上市仅两年半的中国机器学习平台龙头，正式吹响了回归A股的集结号，开启了“H+A”双资本平台并行的新征程。

根据辅导备案公告及公开信息披露，本次辅导进展迅速且准备充分。辅导备案报告显示，公司创始人、控股股东及实际控制人戴文渊合计持有公司34.25%的表决权，股权结构高度集中。在此之前，范式智能已于3月20日与华泰联合证券、律师事务所及会计师事务所签署了辅导协议，各方将协同开展规范运作、公司治理及会计处理等方面的系统性辅导工作。值得注意的是，公司近期基本面呈现强劲的“拐点”特征：2025年度财报显示，公司全年总营收达71.35亿元，同比增长35.6%，并实现了上市以来首次全年扭亏为盈，经调整归母净利润为1784万元。其核心业务“AI Platform”贡献了超九成营收，而API及Agentic AI业务则分别实现了129.2%和93.2%的爆发式增长。在技术壁垒方面，公司已连续七年稳居中国机器学习平台市场份额首位，并手握高达90亿元的在手订单。

此次启动A股辅导，不仅是对其经营业绩改善的市场反馈，更是一场关乎战略纵深的资本“抢滩”。对于范式智能而言，从港交所的“第四范式”升级为全栈AI生态的“范式智能”后，回归A股将有助于其摆脱港股对AI科技股估值长期承压的困境，获得更具优势的定价权与流动性支持。然而，光鲜的业绩背后亦伴随着紧迫的时间压力。据披露，实控人戴文渊曾与博裕资本等投资方签订对赌协议，需在2026年9月27日前实现A股上市且估值不低于75亿美元。尽管当前港股市值与目标尚存差距，但凭借其在企业级AI Agent、消费电子（Phancy）及AI+储能等新兴赛道的深度布局，范式智能若能借助A股的资本溢价完成价值重估，不仅有望化解对赌压力，更将为其从“企业服务商”向“全民AI生态”的跨越注入核动力，引领中国AI产业迈入规模化商业落地的决胜阶段。