2026年6月18日，数说故事人工智能科技股份有限公司（以下简称“数说故事”）正式向香港联交所主板递交H股上市申请，上市材料已获受理，独家保荐人为中信建投国际。这是公司首次向港交所递表，此前从未在A股或境外任何交易所挂牌上市。就在递表前两天的6月16日，数说故事刚刚完成亿元级Pre-IPO战略融资，投资方包括国资及产业型战略投资方，投后估值超过50亿元人民币，为此次港股IPO进程奠定了坚实的资本基础。

成立于2015年的数说故事，是一家原生人工智能科技公司，致力于通过自主研发的垂直商业大模型SocialGPT与EnlightAI多智能体系统，为企业提供从市场洞察、品牌营销到渠道运营的一体化增长解决方案。根据灼识咨询的数据，按2025年营收计，公司在中国企业级大模型驱动的商业增长市场中排名第三。截至2026年3月31日，公司已累计服务超过65家《财富》全球500强企业及135家全球500强消费品企业，客户群覆盖快消、汽车、互联网、消费电子等多个垂直行业。股权结构上，创始人徐亚波博士通过多家持股平台合计拥有约34.27%的投票权，为单一最大股东，小米关联主体、顺为资本、地方国资平台等多轮机构投资者均持有公司股份。

从财务表现来看，数说故事展现出强劲的营收增长态势，但盈利状况仍面临较大压力。招股书显示，2023年至2025年，公司总营收分别为2.35亿元、2.83亿元和5.03亿元，三年复合年增长率达46.4%；2026年第一季度实现营收7964.7万元，同比增长53.8%。收入结构上，定制化解决方案占据主导地位，2025年该板块收入占总营收的77.5%，这也直接影响了公司毛利率——由于需外购KOL、营销投放等外部资源，外包成本持续抬升，毛利率从2023年的57.2%逐年降至2025年的42.1%，2026年第一季度进一步跌至39.9%。盈利方面，公司尚未实现盈利，2023年至2025年净亏损分别为1.15亿元、8691.1万元和5172.8万元，呈逐年收窄趋势，但2026年第一季度受大额研发投入及优先股财务成本影响，亏损再度扩大至1.44亿元。

值得注意的是，公司存在大额优先股赎回权负债，截至2026年3月末赎回负债达8.66亿元，导致公司净负债达6.81亿元、流动负债净额达7.02亿元。不过招股书明确，若本次H股上市顺利完成，全部优先股赎回权将重新分类为公司权益，届时每年数千万元的刚性利息支出将不复存在，有望大幅削减公司账面亏损压力。此外，作为依赖海量社交媒体UGC数据开展业务的AI企业，公司还面临《数据安全法》《个人信息保护法》及《生成式AI服务暂行办法》等日趋严格的合规监管挑战，数据采集、算法审核等环节的合规成本持续增加。

展望后市，此次上市募集资金计划主要投向核心AI技术研发、产品矩阵拓展、国内市场扩张、产业战略投资及补充营运资金。据灼识咨询预测，中国企业级大模型市场预计到2030年将增长至3254亿元，2025年至2030年的复合年增长率高达72.0%。在通用大模型厂商持续向下渗透商业营销场景的背景下，垂直赛道竞争日趋激烈。中信建投国际作为独家保荐人，能否助力这家拥有SocialGPT垂直大模型稀缺标签但尚未盈利的原生AI企业赢得国际资本认可，仍有待港交所聆讯及后续市场检验。本次发行上市尚需满足多项条件，最终结果仍存在不确定性。